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矿机围城里的比特大陆:四面楚歌 上市之路风波不断
 
2018-10-10 11:48:07

  比特币的世界瞬息万变,这个全球矿机市场霸主两年来技术研发落后对手,比特币现金内部分裂,遂遭遇四面楚歌,其上市之路风波不断。

  全球每10台矿机挖比特币,有7.4台就来自于比特大陆。

  无论在回报50倍、百倍的币圈,还是在传统的商业世界,比特大陆都是一个奇迹。詹克团与吴忌寒联手创建的比特大陆,成立不足六年,即成为中国第二大、全球前十大无晶圆芯片设计公司(按收入计算)。招股书显示,比特大陆2018年上半年营收高达28亿美元(约196亿元人民币),净利润7.427亿美元(约51亿元人民币)。投资人李笑来将吴忌寒称为“区块链行业中带伤带血的战士”:“如果这个世界里有一个我可能打不过的对手,那就是吴忌寒。”

  然而,比特大陆的上市之路却风波不断。此前《财经》记者从多名投资人处获得消息,比特大陆预计于今年8月底赴港提交招股说明书。但随后其上市时间一再拖延,业界也一度传出比特大陆停止IPO的谣言。尽管几度拖延,比特大陆最终于9月26日交出一份财务数据乐观的招股书,有望成为今年登陆港交所最大的高科技芯片股。这也是继小米、美团之后,第三家在香港上市的同股不同权公司。

  招股书显示,比特大陆至今已经营9代芯片和14代矿机,一年里获得三笔融资,分别是2017年8月、2018年6月和2018年8月获得5000万美元、2.927亿美元以及4.42亿美元的A轮、B轮和B+轮融资,其每股价格已经比去年8月翻了10倍有余。乐观之下,也有隐忧。目前营收高度依赖矿机销售,2018年上半年,矿机销售占到营收的94.5%,至今依然有价值8亿美元的存货。

  此时,正值上市的比特大陆过得尤为惊险。比特大陆曾经依靠技术优势成就了它在比特币挖矿领域的霸主地位,并开始向AI芯片领域进军。但随着加密货币大环境陷入熊市,支撑其营收的S9矿机售价从最高点大跌90%,它正在遭遇双面夹击:曾与芯片研发的肱股之臣杨作兴决裂,竞争对手后发先至,矿机领域四面楚歌;曾经背负行业骂名成功分叉,又倾尽公司与个人财力扶植的比特币现金面临分裂。

  矿机的豪赌与困局

  这家全球矿机市场垄断第一的公司,在矿机上已经两年没有重大技术更新了。如若在矿机研发上持续落后,比特大陆很可能失去矿业霸主地位。

  9月21日,吴忌寒在全球矿业峰会上宣布,即将量产下一代7nm ASIC芯片BM1391,该芯片将包含超过10亿个晶体管,实验测试中功耗效率低至42J/TH。2048资本创始合伙人郭春龙强调,此款芯片目前应该是实验室数据,离量产还有距离:“如果量产的话,那就应该是放在机器里面实测的数据,一般叫墙上功耗。”

  目前比特大陆用来支撑市场的矿机仍然是发布于2016年6月的蚂蚁S9。据面向投资人的融资材料显示,2018年一季度,比特大陆总收入19.0亿美元,其中97%均来自矿机销售的收入。而在这部分收入中,S9型矿机占到了67%的比重。然而S9推出时间为2016年6月。从2016年到2018年,在加密货币行情最好的两年时间里,比特大陆竟然没有在比特币(BTC)挖矿上继续研发出一款新矿机。这在以半年至一年为一个迭代周期的加密货币矿业领域实属罕见。

(比特大陆S9矿机。 图/受访者提供)(比特大陆S9矿机。 图/受访者提供)

  “如果比特大陆还不推出新一代矿机,再过几个月矿工阵营很大可能集体倒戈。现在矿工买S9基本没有意义,赚不到钱,S9已经卖不掉了。”一家矿池创始人告诉《财经》记者。

  该矿池创始人算了一笔账。目前在中国主流电费是0.4元/度,按9月19日的数据计算,蚂蚁S9矿机日收益为21.3元,日电费成本为14.3元。挖矿收益中电费成本占比高达近70%,剩下约30%才是净收益。“全网算力增长很快,只需要几个月S9电费成本会从收益的70%变成100%,只能关机。”该矿池创始人说。

  S9价格大幅跳水,跌至最高点的十分之一都不到,这让比特大陆的库存贬值惨重。比特大陆拥有大量S9矿机库存。比特大陆招股书显示,截至2018年6月30日其因存货减值带来的损失高达近4亿美元。

  有接近比特大陆的人士称,比特大陆正在海外以成本价向大户买家大量出清S9余货。美国宾州UFA数币矿场服务商Will告诉《财经》记者,S9最高曾炒到过6500美元(约合人民币4.5万元),现在只需200美元-300美元(约合1300元-2061元人民币)就能买到。一开始S9只能买到期货,需要等待三个月左右才能拿到现货。2018年三四月开始币价遇冷,S9逐渐可买到现货,现在变成大量库存囤积在仓库里。而据一名比特大陆前核心员工告诉《财经》记者,S9的成本价格约在2500元-2700元人民币,低于目前海外售价。

  郭春龙根据从晶圆生产厂、封装厂、内部员工确认的信息等,结合已有数据与比特大陆矿机成本价格,估算比特大陆曾经有几次流片失败,损失约60亿元人民币:

  2017年四季度,比特大陆曾经向台积电下单生产100万台矿机的BM1385 28nm晶片,用来生产新型号额矿机V9,这款芯片曾在2016年首批生产,停产一年多。但矿工们发现V9其实就是此前的S7,这批造价20多亿元人民币的100多万台矿机至今尘封在比特大陆仓库,无人问津。

  2017年末是比特币行情最好的时候,比特大陆为了赶行情,铤而走险使用10亿元人民币采购没有经过验证的12nm芯片,流片失败,最终以失败告终。

  2018年初,比特大陆继续豪赌10nm芯片,这些芯片足以收购100万台矿机。此一役,烧掉30亿元人民币。

  郭春龙告诉《财经》记者:“除非比特大陆能更换团队,否则技术很难一飞冲天。7nm即使量产成功,也已经走到了芯片制程的最前沿,成本高出对手的16nm和10nm不少,性能可能在一个水平上。”

  与此同时,比特大陆的竞争对手们在矿机研发上屡有斩获,让这家公司陷入技术围城。

  对手围城,四面楚歌

  据第三方数据机构币印的矿机收益参考显示,若以比价0.4元每度计算,截至9月13日算力,目前挖比特币价格最高的矿机是神马M10,每日收益为31.58元。比特大陆生产的蚂蚁S9系列最好的收入在第24名,每日收益仅为8.77元。

(神马矿机。 图/受访者提供)(神马矿机。 图/受访者提供)
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